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煤炭石油下半年降幅将收窄荐1股

发布时间:2019-08-14 16:46:35

煤炭石油:下半年降幅将收窄 荐1股 2014-05-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1 年报概览:收入下降10%,利润下滑过半1 年重点煤炭公司营业收入平均跌幅为9.9%,利润总额平均下滑约52.2%,平均毛利率为24.0%,净利率为5.1%,同比分别下滑4.4个和5.5个百分点。从现金流情况来看,重点公司平均经营活动现金流量净额同比下滑约29.4%(以上均剔除异常)。其中,1-4季度各公司平均每股收益分别为0.16、0.10、0.06和0.06元/股。 、4季度平均每股收益最低,主要由于煤价加速回落。4季度伴随煤价回暖和成本压缩,部分公司有所回升。

1 年产量同比增长4. %,14年预计山煤、盘江、神火产量增长较快1 年各公司产销量同比分别上涨4. %和7.5%,多数公司产量基本稳定。

根据14年各公司的经营计划,多数公司产量增长平稳。披露原煤产量计划的公司中山煤国际、盘江股份和神火股份的产量增长较为明显,计划分别增长50.4%、 1.8%和14.5%,增量均主要来自于技改矿陆续投产和生产矿井的恢复正常。

费用总体有所上涨,现金收款普遍下滑1 年各公司期间费用率为17.5%,同比上升 .7个百分点,其中销售费用率增长最为显著,同比提升1.5个百分点;另外,管理费用率、财务费用率均值为10.0%和 .0%,同比分别增加1.4个和0.9个百分点。

1 年各公司经营性现金净额同比下滑29.4%,销售受到现金(扣除增值税)与收入的比例同比回落1.9个百分点至89.0%,经营活动现金流量净额与收入的比例较去年同期下降5.7个百分点至7.2%,回款压力有所增长。

14年:1季度EPS同比降58%,下半年预计降幅收窄1季报各公司营业收入和利润总额平均同比分别下滑19.4%和55.7%,归属于母公司净利润同比下降58.0%;毛利率、净利率平均分别为2 .9%和4.2%,同比分别下滑2.9个和5.1个百分点,重点公司经营现金流量净额同比下滑59.9个百分点(以上均剔除异常)。其中,1季度盈利均有回落,中国神华和盘江股份回落较小,降幅仅6.2%和2.5%(两公司归母净利润同比分别下降9.9%和21.6%)。此外,露天煤业、陕西煤业、恒源煤电、西山煤电和潞安环能同比降幅也在60%以内。

行业观点:1季度吨煤净利仅19元,关注中国神华等公司1季度煤炭行业多数公司处于盈亏平衡边缘。据我们测算,1 年上半年和下半年,各公司吨煤净利分别为44元和20元,14年1季度回落至19元。其中1季度剔除吨煤净利较高的中国神华和兰花科创(8 元和91元),其他公司平均仅1 元,预计2季度部分公司由于均价回落吨煤净利可能有进一步下滑。板块方面,由于经济下行趋势仍明显,煤炭价格尚无明显上涨迹象,短期盈利短期难有改善,预计煤炭板块较难出现明显反弹。公司方面,继续关注业绩稳健、估值较低的中国神华。

风险提示:宏观经济疲软,下游需求低于预期,各煤种价格继续下跌。

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